Análisis del Déficit Cambiario y la Compra de Dólares en Marzo 2023

En marzo de 2023, la economía argentina experimentó un superávit comercial significativo de US$ 1.737 millones. Sin embargo, a pesar de este resultado positivo en el comercio exterior, la cuenta corriente del balance cambiario mostró un déficit de US$ 88 millones. Este déficit se atribuye principalmente a los pagos de servicios, fletes e intereses de la deuda, así como a los giros de utilidades y dividendos, y los gastos de turismo al exterior.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) reportó que, a pesar de las compras netas de moneda extranjera por US$ 1.671 millones, las reservas internacionales disminuyeron en US$ 3.514 millones durante el mismo mes. Este fenómeno resalta la complejidad de la situación económica, donde las entradas de divisas no logran compensar las salidas.

Compras de Dólares y su Impacto en la Economía

Las personas físicas realizaron compras netas de moneda extranjera por un total de US$ 2.470 millones. De esta cifra, US$ 1.897 millones correspondieron a compras de billetes sin fines específicos, mientras que US$ 491 millones se destinaron a pagos de servicios y otros gastos corrientes. Este comportamiento refleja una tendencia de los ciudadanos a resguardar sus ahorros en dólares, ante la incertidumbre económica.

En detalle, de los US$ 1.897 millones en compras de billetes, aproximadamente 1,5 millones de personas realizaron compras brutas por US$ 2.363 millones, mientras que 750.000 personas llevaron a cabo ventas brutas por US$ 466 millones. Se estima que de las compras-venta de billetes sin fines específicos, alrededor de US$ 1.000 millones se destinaron a pagos de tarjetas, bienes y otros gastos corrientes, US$ 600 millones quedaron depositados en bancos locales y US$ 100 millones incrementaron la posición de activos externos.

Déficit Cambiario Estructural

A pesar del superávit comercial, el déficit cambiario estructural persiste. Desde junio de 2024, la cuenta corriente ha mostrado números negativos, evidenciando el impacto de los servicios, los intereses de la deuda pública y privada, así como el gasto en turismo al exterior. En los primeros tres meses de 2023, el déficit de la cuenta corriente alcanzó US$ 1.184 millones.

Este déficit se financia a través de préstamos y financiamiento externo, lo que incrementa el endeudamiento del país. A su vez, se observa la entrada de capitales financieros que buscan aprovechar el “carry trade” o bicicleta financiera, lo que añade una capa de complejidad a la situación económica.

Inversiones y Exportaciones

Las inversiones directas de no residentes en el sector privado no financiero fueron mínimas, con ingresos netos a través del mercado de cambios de apenas US$ 161 millones en marzo, concentrándose en los sectores de minería (US$ 46 millones) y energía (US$ 30 millones). Por otro lado, los cobros de exportaciones sumaron US$ 7.329 millones, mientras que los pagos de importaciones alcanzaron US$ 5.592 millones.

La salida neta de dólares de la cuenta de servicios fue de US$ 244 millones, con egresos de fletes y seguros por US$ 114 millones y de bienes despachados mediante servicios postales por US$ 98 millones. Además, se registró una salida neta de US$ 1.321 millones, principalmente por egresos netos de utilidades, dividendos y otras rentas por US$ 876 millones.

El BCRA ha autorizado el acceso al mercado de cambios para realizar pagos de dividendos a accionistas no residentes correspondientes a utilidades obtenidas en balances cuyos ejercicios comiencen a partir del 1° de enero de 2025. También se registraron pagos netos de intereses por US$ 444 millones, de los cuales US$ 239 millones fueron realizados por el Gobierno General y el BCRA.

Las operaciones de la cuenta financiera cambiaria del Gobierno General y el BCRA resultaron deficitarias en US$ 1.044 millones, explicadas principalmente por egresos netos por la cancelación de BOPREAL por US$ 1.005 millones y de préstamos con organismos internacionales y otros bilaterales (excluyendo el FMI) por US$ 894 millones. Estos movimientos fueron parcialmente compensados por ingresos por nuevas emisiones del Gobierno Nacional en el mercado local por US$ 662 millones y ventas de fondos depositados localmente por US$ 311 millones.