En los primeros días de julio, el precio del dólar ha mostrado un cambio significativo en su tendencia, después de un aumento del 5% en junio. Actualmente, el tipo de cambio se encuentra en un leve avance del 0,7%, impulsado por una nueva estrategia del Banco Central de la República Argentina (BCRA) que busca "anclar" el precio del dólar cerca de los $1.500. Esta estrategia se enmarca en un contexto de expectativas de menor inflación, lo que ha llevado a algunos analistas a considerar la posibilidad de realizar operaciones de carry trade.
Intervenciones del Banco Central
Ante la creciente presión sobre el tipo de cambio a nivel global y un repunte estacional en la demanda de dólares en el mercado local, el BCRA ha implementado diversas medidas para controlar la subida del tipo de cambio. Entre estas medidas se incluye un aumento en la oferta de contratos en el mercado de futuros y la intervención en el mercado secundario para ofrecer instrumentos de cobertura cambiaria. Estas acciones buscan desviar la demanda de dólares de inversores y empresas hacia alternativas más estables.
En las primeras ruedas de julio, el BCRA ha realizado compras en el mercado mayorista de cambios, adquiriendo apenas US$290 millones, una cifra considerablemente inferior al promedio del primer trimestre. Esta reducción en las compras refleja un enfoque más cauteloso por parte del Banco Central en su intervención en el mercado cambiario.
Expectativas de Inflación y Proyecciones
Las expectativas de inflación han mostrado una moderación, según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). Los economistas han ajustado sus proyecciones, anticipando que el dato de inflación de junio, que será publicado por el INDEC, se ubicará por debajo del 2%. Este contexto de inflación a la baja es un factor clave que influye en las decisiones de inversión y en la estrategia del BCRA.
Además, el Gobierno ha autorizado una mayor emisión de bonos Lelink, por un monto de hasta US$1.000 millones, lo que proporciona al BCRA más herramientas para intervenir en el mercado cambiario. Esta medida, junto con la reprogramación de una deuda de US$6.000 millones con bancos privados, indica que el Gobierno está comprometido en mantener el dólar como un ancla económica hasta fin de año.
Carry Trade: Oportunidades y Riesgos
Con la inflación controlada y un dólar relativamente estable, se abre una ventana para el carry trade, una estrategia que ha demostrado ser exitosa en el primer semestre del año, especialmente con el BONCER. Sin embargo, los analistas advierten que el margen para esta estrategia es limitado. La asimetría entre el precio spot del dólar, que se sitúa en torno a $1.490, y el techo de $1.500, junto con tasas de interés en pesos cercanas al 20% TNA, crea un escenario complejo para los inversores.
Los bonos atados a la inflación y los instrumentos duales se perfilan como las opciones más prometedoras para obtener rendimientos en moneda dura hasta fin de año. La presencia activa del BCRA en el mercado y su capacidad para sostener las tasas de interés son factores determinantes que influirán en el éxito de estas estrategias de inversión.
