Chubut busca financiamiento internacional en medio del 'veranito cambiario'
La provincia de Chubut ha decidido salir a los mercados internacionales de deuda con el objetivo de refinanciar sus vencimientos. Este jueves, la gobernación, liderada por Ignacio Torres, cerrará la emisión de un nuevo bono bajo legislación de Nueva York, que tendrá un vencimiento final a 10 años y una vida promedio ponderada de 6,6 años. Los fondos obtenidos se destinarán a la recompra en efectivo de sus bonos con vencimiento en 2030, y la oferta de recompra estará abierta hasta este viernes.
La estrategia de Chubut se enmarca en un contexto donde el apetito de los inversores internacionales por activos argentinos ha aumentado, contribuyendo a lo que se ha denominado el 'veranito cambiario' en el mercado local. La provincia ha lanzado una operación de manejo de pasivos que combina la emisión de un nuevo bono por hasta US$550 millones con una oferta de recompra en efectivo a la par más intereses corridos sobre sus BOCADE 2030, de los cuales aún resta amortizar US$256 millones.
En declaraciones a la prensa, Torres había anticipado a finales del año pasado la intención de buscar entre US$400 y US$550 millones mediante un bono atado a regalías del sector petrolero. Este nuevo título, con vencimiento en 2036 y bajo la ley de Nueva York, devengará una tasa fija que será determinada por la estructura del libro en la licitación. La amortización se realizará trimestralmente en 28 cuotas de 3,5714% a partir del tercer año, y tendrá una lámina mínima de US$1.000, con múltiplos de US$1.000.
La nueva deuda mantendrá una estructura garantizada con regalías de la producción de hidrocarburos, similar a la que posee su bono a 2030. Antes de la incursión de Chubut en los mercados de deuda, otras administraciones como la Ciudad de Buenos Aires, Santa Fe, Entre Ríos y Córdoba ya habían realizado emisiones. En total, estas provincias han colocado US$2.500 millones, que se suman a los US$3.200 millones emitidos por empresas en los últimos meses.
Estos dólares actúan como un 'colchón' para el mercado de cambios, permitiendo que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) acelere la compra para sus reservas, acumulando casi US$6.500 millones en lo que va del año. A pesar de que el riesgo país se mantiene por encima de los 520 puntos, el Gobierno Nacional ha ajustado su estrategia financiera para cumplir con sus vencimientos de deuda sin recurrir a nuevos mercados privados. Sin embargo, las provincias están aprovechando esta ventana para atender sus necesidades de financiamiento.
Un informe de la calificadora de riesgo Moody's ha señalado que, debido al deterioro de los márgenes fiscales provinciales, cada vez más provincias deberán acudir a los mercados para hacer frente a sus gastos y vencimientos. Durante el primer trimestre de 2026, las transferencias automáticas en concepto de coparticipación federal cayeron un 6,5% interanual en términos reales. Esta tendencia también se observa en la recaudación de recursos propios, especialmente en tributos vinculados a la actividad, como el Impuesto a los Ingresos Brutos. En este contexto, y considerando la persistencia de presiones sobre el gasto, los márgenes fiscales de los subsoberanos continuarán en niveles ajustados.
