Durante los primeros días de junio, el mercado cambiario argentino ha experimentado un notable aumento en el valor del dólar, lo que ha generado inquietudes entre los inversores sobre la sostenibilidad del carry trade. Este fenómeno, que ha permitido a muchos obtener ganancias en moneda dura gracias a las tasas de interés en pesos, se encuentra ahora bajo el escrutinio de analistas y economistas.
Comportamiento del Dólar en el Inicio de Junio
En las primeras jornadas de junio, el dólar mayorista registró un incremento del 2,3%, cerrando a $1.440,5, mientras que el dólar minorista subió $30 en los bancos. Este aumento, aunque controlado por el Banco Central, ha llevado a los inversores a cuestionar la duración de esta tendencia alcista. El contado con liquidación también superó los $1.511, lo que refleja una presión creciente en el mercado cambiario.
Factores Detrás del Aumento del Dólar
El incremento en el valor del dólar se atribuye a varias decisiones estratégicas del Banco Central. En las últimas sesiones de mayo, la entidad cerró sus posiciones en el mercado de futuros de dólares, lo que redujo la oferta oficial y, como resultado, parte de la demanda se trasladó al mercado spot. Esto ha contribuido a la presión sobre el tipo de cambio, según lo indicado por GMA Capital.
Además, la depreciación de otras monedas en la región y un aumento en la demanda de dólares por parte de minoristas y productores han sumado presión al tipo de cambio. La consultora Outlier ha señalado que, aunque el Banco Central ha intervenido para frenar el aumento, el escenario de una posible suba del tipo de cambio se está consolidando.
Expectativas del Mercado y Rebalanceo de Carteras
El último Relevamiento de Expectativas del Mercado del Banco Central de la República Argentina (BCRA) indica que se espera que el tipo de cambio alcance los $1.658 para finales de año. A pesar de que el dólar ha disminuido un 1,1% desde enero, la expectativa de una depreciación del 14% en los próximos meses sugiere que podría haber margen para un aumento del tipo de cambio en el futuro cercano.
Las opiniones en la City están divididas respecto a si es conveniente cerrar las posiciones de carry y volver a dolarizarse o mantenerse en pesos. Justina Gedikian, analista de Cohen, ha advertido que la liquidación del agro y el ingreso de deuda financiera, que han sido fuentes clave de oferta de divisas, perderán impulso en la segunda mitad del año. Esto podría llevar a un aumento en la demanda importadora y a una presión adicional sobre el tipo de cambio.
Por otro lado, Max Capital ha mantenido una postura cautelosa, sugiriendo que aún hay espacio para que el carry trade continúe. A pesar de que las ventas del agro han sido menores a lo esperado, se estima que aún hay más de US$ 4.000 millones en emisiones de deuda corporativa pendientes de liquidación, lo que podría influir en el mercado cambiario.
Perspectivas a Corto Plazo
La consultora LCG ha afirmado que el carry trade sigue vigente, dado que la tasa en pesos aún supera la expectativa de depreciación. Sin embargo, el diferencial se ha ido angostando, lo que podría afectar la rentabilidad de esta estrategia. Con un volumen mayor en futuros y en instrumentos dollar linked, la expectativa de depreciación se mantiene en un 1,67% mensual hasta julio, y alrededor del 2% mensual para los meses siguientes.
En el corto plazo, la tasa pagada en pesos (1,84% TAMAR mensual) sigue siendo atractiva, lo que permite que el carry trade continúe siendo una opción viable para los inversores.
