El índice de precios al consumidor de marzo ha registrado un aumento mensual del 3,4%, lo que eleva la variación interanual a 32,6% y acumula un incremento del 9,4% en el primer trimestre del año. Este dato marca la tasa mensual más alta en un año y representa la séptima aceleración consecutiva desde el mínimo de 1,5% alcanzado en mayo de 2025. La inflación ha vuelto a ocupar un lugar central en el debate económico argentino, generando interrogantes sobre si el proceso de desinflación ha comenzado a revertirse o si simplemente está atravesando una pausa.
Factores Detrás de la Aceleración Inflacionaria
Para entender esta situación, es fundamental analizar los factores que han contribuido a la aceleración de la inflación en los últimos meses. Siguiendo la teoría de Milton Friedman, el equipo económico sostiene que el aumento sostenido y generalizado de los precios es un fenómeno monetario. En este contexto, el BCRA ha mantenido una política monetaria contractiva, con encajes sobre los depósitos en un 45% y una exigencia de integración mínima diaria del 65%.
Sin embargo, la demanda de dinero ha disminuido, especialmente en el contexto de las elecciones legislativas, lo que ha llevado a un aumento en la cobertura en dólares tanto por parte de empresas como de individuos. Este fenómeno ha generado un entorno complejo donde la dinámica inflacionaria no se puede explicar únicamente por la oferta y demanda de dinero.
Reacomodamiento de Precios Relativos
Uno de los factores que ha influido en la inflación es el reacomodamiento de precios relativos. Los servicios públicos han mostrado un crecimiento superior al nivel general durante diez meses consecutivos. En marzo, sectores como vivienda, agua, electricidad y gas aumentaron un 3,7%, impulsados por el encarecimiento de los combustibles debido a conflictos internacionales. Además, el transporte registró un incremento del 4,1% y la educación, coincidiendo con el inicio del ciclo lectivo, subió un 12,1%.
Otro aspecto relevante es el aumento en el precio de la carne, que ha impactado significativamente en el índice de alimentos. Este aumento está relacionado con el ciclo del negocio ganadero y ha contribuido a la presión inflacionaria en los últimos meses.
Inercia Inflacionaria y Efectos de la Devaluación
La inercia también juega un papel crucial en este escenario. Los contratos de alquiler, convenios salariales y acuerdos comerciales tienden a indexarse según la inflación pasada, creando un piso difícil de romper incluso en condiciones monetarias ajustadas. Este fenómeno se refleja en la inflación núcleo, que excluye elementos estacionales y regulados, y que ha vuelto a acelerarse en marzo al 3,2%.
Además, el traslado a precios de la depreciación cambiaria ocurrida entre julio y octubre de 2025 ha sido más lento de lo habitual. En condiciones normales, una devaluación se traduce rápidamente en un aumento de precios. Sin embargo, la debilidad de la demanda interna durante ese período limitó la capacidad de las empresas para trasladar costos, lo que ha generado un efecto rezagado que se ha materializado en los primeros meses de este año.
Perspectivas a Futuro
Es importante poner este proceso en perspectiva histórica. Los episodios de estabilización en economías que han logrado reducir inflaciones elevadas no son lineales. Por ejemplo, Israel experimentó aceleraciones en cinco de los catorce años posteriores a su estabilización en 1984. En Argentina, los programas de estabilización también han mostrado rebotes y volatilidad.
Las mediciones de alta frecuencia de abril indican una desaceleración en alimentos y bebidas, lo que sugiere que la inflación podría retomar un sendero descendente, con tasas mensuales del 2% en el segundo semestre. Sin embargo, se espera que el año cierre cerca de las cifras de 2025, lo que resalta que el camino hacia la desinflación será desafiante y no lineal.
