Edenor: Mejora en Calificación y Perspectivas de Inversión

El reciente informe financiero de Edenor ha captado la atención del mercado, no solo por los resultados operativos positivos, sino también por la mejora en su calificación crediticia. La calificadora FIX SCR ha elevado la calificación de emisor de largo plazo de Edenor a A+(arg) desde A(arg), con una perspectiva estable, y ha aumentado la nota de corto plazo a A1+(arg). Esta decisión se produce en un contexto donde los inversores están reevaluando sus posiciones en la empresa, considerando tanto el negocio regulado como la capacidad de Edenor para mantener su recuperación.

Resultados Financieros Sólidos

Los números que respaldan esta mejora son contundentes. Edenor cerró el año 2025 con ingresos de $2.990.891 millones, un incremento significativo respecto a los $2.687.707 millones de 2024. El EBITDA también mostró un crecimiento notable, alcanzando los $353.861 millones, en comparación con los $258.684 millones del año anterior. Este aumento en el margen EBITDA, que pasó del 9,6% al 11,8%, indica que la empresa ha superado parte del deterioro que había enfrentado en años anteriores debido a tarifas atrasadas y rentabilidad comprimida.

Además, el flujo generado por las operaciones se disparó a $797.941 millones, muy por encima de los $285.127 millones del año previo. Aunque el flujo libre de fondos sigue en terreno negativo, con -$276.416 millones, la calificadora ha destacado que las inversiones realizadas durante 2025 se centraron en mejorar la red y reducir pérdidas. Se estima que en 2026, estas pérdidas podrían disminuir a un rango de u$s170 millones a u$s180 millones, con la posibilidad de que el flujo libre se revierta a positivo a partir de 2027.

Marco Regulatorio y su Impacto

Un aspecto crucial para entender la mejora en la calificación de Edenor es el marco tarifario. FIX ha señalado que la actualización del Valor Agregado de Distribución (VAD) durante 2024, junto con la aprobación de la Revisión Tarifaria Integral (RTI), ha contribuido a reducir la incertidumbre regulatoria y a proporcionar mayor previsibilidad a los ingresos de la empresa. La Resolución ENRE 304/2025 estableció un mecanismo de ajuste mensual indexado, lo que ha permitido a Edenor mantener márgenes positivos y una generación de caja más estable.

La mejora en la calificación actúa como una validación externa de que el proceso de normalización ha comenzado a reflejarse en los números de la empresa. Sin embargo, la calificadora también ha advertido sobre los riesgos que enfrenta Edenor. Una posible modificación del marco normativo que implique ajustes tarifarios por debajo de la inflación, o la incapacidad de reducir gradualmente las pérdidas de energía, podría resultar en una acción de calificación negativa.

Perspectivas de Inversión

Con este panorama, la recomendación de la sociedad de bolsa Allaria es clara: comprar acciones de Edenor. La lógica detrás de esta recomendación se basa en la mejora tarifaria, la recuperación visible en márgenes y resultados operativos, así como una valuación que sigue siendo atractiva en relación con el precio actual. El precio objetivo para los papeles de Edenor se estima en $4.420 para 2026, lo que representa un potencial de crecimiento superior al 116%, considerando que el papel se mueve actualmente cerca de $2.042.

Para los inversores con un perfil más agresivo, Edenor presenta argumentos sólidos para considerar una inversión. Sin embargo, para aquellos con un enfoque más conservador, es fundamental aceptar que la oportunidad de inversión puede ser significativa, pero depende de la continuidad del proceso de normalización regulatoria y operativa.